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  • 一尾中特discuz:我國商業銀行資產托管業務二十年變遷與發展趨勢

       時間:2018-09-02 19:37:44     瀏覽:99530    評論:0    
    核心提示:大資管時代的到來,為適應不同資產管理機構的服務需求,資產托管行業提供的服務將逐步從以資產安全保管、估值核算、清算交收為核心的基礎服務向績效評價、風險分析等高附加值、綜合型的增值服務升級。

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    我國商業銀行資產托管業務二十年變遷與發展趨勢

    我國資產托管行業二十年變遷史

      初步探索階段(1998-2001年):商業銀行開辦托管業務大幕徐徐拉開,五大行試水托管業務。我國商業銀行的資產托管業務模式,是借鑒了國際上成熟的資產托管人制度,依托《信托法》法律基礎,結合我國具體國情確立和完善起來的。1997年11月,國務院批準發布《證券投資基金管理暫行辦法》,明確基金資產管理運用與資產保管職能分離、主體分離的制度安排,首次確立證券投資基金資產托管機制,要求托管人履行資產保管、投資監督、資金清算、會計核算等職責?!噸と蹲駛鴯芾碓菪邪旆ā返某鎏?,成為我國資產托管業務發展的基礎性制度保障,由此我國托管行業從證券投資基金托管業務起步,開啟了發展之路。

      1998年2月,經中國證監會和中國人民銀行核準,中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行和交通銀行5家銀行首批獲得公募基金托管資格。同年3月,中國工商銀行托管了首批封閉式基金——“基金開元”和“基金金泰”,正式拉開國內商業銀行開辦托管業務的大幕,國內托管行業進入探索階段,該階段托管服務機構集中于五家大型商業銀行,托管產品也較為單一,主要為封閉式基金,托管服務內容相對簡單,主要提供資產保管、資金清算、估值核算等基礎服務。

      全面推廣階段(2002-2011年):商業銀行托管業務開疆拓土,托管服務內容愈加豐富和專業化。在封閉式基金運作過程中,托管業務在保障基金財產安全、獨立,監督投資機構合規運作方面發揮了不可替代的作用,托管機制的核心作用和托管人的專業服務得到了監管部門和資本市場主體的認可。托管制度在證券投資基金中的成功實踐使得監管部門通過頂層設計在諸多金融產品中引入了托管機制,意在提高資金運作的安全性,促進資產管理業務的健康發展。2004年6月1日,《中華人民共和國證券投資基金法》頒布實施,對托管人的任職資格、履行職責、行為規范、任職程序等進行了全面的規定,在法律上進一步明確了托管人所提供的服務內容及相應承擔的法律責任,隨后原中國銀監會、原中國保監會、中國證監會出臺部門規章,在信托、銀行理財、保險資產、券商資管計劃等領域也紛紛引入了托管機制,使得托管業務不斷開疆擴土,逐漸涉足企業年金、券商理財、信托、資產證券化、股權基金、銀行理財、跨境投資、社會保障和交易支付等更為廣闊的領域。此外,在經濟全球化的背景下,伴隨國外資本的引入,我國資本市場與世界資本市場接軌,托管業務不斷深化和拓展,呈現出全球化發展趨勢。

      在資本市場類托管業務快速發展的同時,商業銀行開始將托管機制中的保管、監督、信息披露等功能應用到實體經濟領域,專項資金托管、交易資金托管應運而生。如在商貿或權屬交易領域引入托管機制,保障交易資金安全,促進交易雙方達成信任機制,再如在專項撥付資金、預付卡預收資金、保證資金等領域,托管人的介入有效解決了撥款人與付款人因信任缺失導致的資金安全問題。

      隨著托管產品類型的增多和復雜化,托管服務內容也愈加豐富和專業化,各家托管機構開始結合自身特點嘗試不同的托管營銷與營運模式。在傳統的托管服務基礎上,國內托管機構借鑒國外先進托管銀行經驗,從單純的資產托管業務發展出更多衍生產品,通過增加附加值來滿足資本市場需求。服務內容擴充至交易監督、行政外包、績效分析、投資咨詢、風險管理等增值托管方面,已形成“基礎托管+增值托管”的服務體系。

      這一時期,市場上多家商業銀行,如招商銀行、光大銀行、浦發銀行、中信銀行、民生銀行、興業銀行等獲批基金托管資格,加入托管隊伍行列,證券公司、中國證券登記結算公司等非銀行金融機構也相繼獲得托管資質。截至2011年末,全國共有18家商業銀行獲得證券投資基金托管業務資格,全行業托管規模從1998年的100億元快速增長到2011年末的突破14萬億元。

      高速發展階段(2012-至今):資產托管機構隊伍逐漸壯大,托管業務規模爆發式增長。2012年下半年開始,金融監管部門相繼出臺政策,促進資產管理行業創新融合發展,各個資管子行業之間的競合關系更加明顯和充分。資產管理機構蓬勃發展,機構數量也大大增加,資產管理業務品種由公募基金拓展至保險、銀行、信托、證券、期貨等資產管理的各個細分領域,國內資管規模也實現了快速發展,截至2017年末,整體規模已超過120萬億元。資管行業的蓬勃發展,為資產托管業務帶來了廣闊的發展空間,托管對資管的覆蓋度逐年攀升,逐步覆蓋到大資管全部細分子行業,在該階段托管行業發展呈現四個特征:

      受益于資管業務高速發展,我國托管行業規模呈現爆發式增長。在該階段,托管行業與資管行業相輔相成,共同成長。2013-2017年我國資管市場規模完成了從40萬億元向140萬億元的跨越,年均復合增長率達到33%。截至2016年末,我國資管行業總規模達到了116.81萬億元,首次超過金融機構人民幣貸款余額112.06萬億元,標志著我國初步形成“銀行貸款+資管理財”的雙軌制融資體系。在此背景下,托管行業規模從2013年的30萬億元增長至2017年末的141.5萬億元,年均增幅達到47%,托管機制對資管規模的覆蓋率由2012年的67.2%攀升至2017年的近100%。托管人作為獨立第三方,成為支撐資管行業健康發展的基石。

      托管市場的各細分領域快速發展并形成了三種托管模式。一是“強托管”模式,在公募基金、全國社保、企業年金及保險資產等場內產品托管業務中,托管機構承擔共同受托職責,對投資過程的資金流、信息流進行實質性監控與監督,全面履行保管、清算、核算、估值、監督、信息披露等職責,有效防范挪用風險。“強托管”模式下的資管產品規模合計約30萬億元,在大資管行業占比約25%。二是“弱托管”(或稱“保管”)模式,在信托、銀行理財及通道類的券商資管計劃和基金專戶等非標投資類產品中,托管機構開立托管專戶保管現金資產,但僅對資金劃款指令進行形式性審核,無法全流程監督資金流轉情況,第三方監督職能往往無法有效發揮。該模式下的資管規模70-80萬億元,占比2/3左右。三是“無托管”模式,在部分私募股權投資基金領域、P2P借貸等互聯網金融領域,尚未引入托管機制。

      資產托管機構隊伍逐漸壯大,托管銀行形成四個梯隊。經過20年的發展,隨著托管主體不斷擴充,至今已逐步擴展涵蓋全國性股份制商業銀行、中小銀行、證券公司及中國證券登記結算有限責任公司多種類型的托管機構。截至2017年末,市場上共有43家托管機構,包括27家商業銀行、14家證券公司、中國證券登記結算有限公司和中國證券金融股份有限公司。按照托管規模來看,托管銀行形成了四個梯隊,截至2017年末,工商銀行托管規模達到15.55萬億元,保持絕對領先優勢;招商銀行、建設銀行、興業銀行、農業銀行、浦發銀行,規模均突破10萬億元;交通銀行、中信銀行、民生銀行、中國銀行、平安銀行、光大銀行,規模超過5萬億元;其他10余家銀行規模低于5萬億元。

      資管與托管市場蘊含的風險有所提升。在資管市場快速發展、規模持續提升的同時,資管市場風險隱患逐步積聚。一是監管套利導致金融監管盲區,設計復雜的交易結構、多產品嵌套、多通道“借殼”,成為資管機構規避監管的常用手段,同時復雜的交易安排也放大了風險,造成金融產品屬性不明,“剛性兌付”“資金池”容易演變為區域性、跨行業風險,威脅到金融市場總體安全;二是高杠桿放大市場總體風險。部分資管機構將加杠桿成為迅速做大規模、博取高收益的主要手段,一旦無法找到滿足高收益要求的底層資產,資金往往在金融市場、金融機構間空轉,導致“脫實向虛”,交叉形成系統性風險,并在高杠桿下放大為市場總體風險;三是托管第三方監督功能未能充分發揮。由于托管上位法缺失,在私募基金、信托計劃、銀行理財等托管領域,托管人和托管模式的選擇由管理人決定,托管人只能被動接受“弱托管”模式,第三方監督職能無法有效發揮。在“無托管”領域,客戶資產安全性無法得到有效保障,存在監督盲區,投資者利益極易受到侵害,易于引發金融風險案件。

      我國資產托管履行獨立第三方職責在三方面作用凸顯

      在保障投資者合法權益中發揮了至關重要的作用。托管人作為獨立第三方,在保障投資者權益中發揮了至關重要的作用:一是托管人的介入使得投資資產的所得權、使用權與保管權分立,形成了科學的治理結構,有效地保障了資產的安全性;二是托管人對投資管理人的投資行為進行監督,督促合規運作,對投資管理人可能存在的違法違規行為進行提示和報告,?;ぷ什踩?三是托管人通過核算估值與管理人建立對賬及信息披露機制,實現信息公開披露,保障了投資人的切身利益。

      托管業務是支撐資管行業健康發展的基石。在大資管行業爆發式增長過程中,托管業務安全保管與獨立監督的作用愈發凸顯。資產托管的核心功能是監督,引入托管就是完善資管治理結構,可從根本上解決道德風險和信息不對稱。托管人作為獨立第三方,在資產投資運作中發揮了重要作用,成為支撐資管行業健康發展的基石。托管機制的引入,能夠覆蓋各資管領域、嵌入資管全流程,從微觀層面可以?;ね蹲收呷ㄒ?,從宏觀層面可以協助監管部門和風險管理部門進行不間斷、深入的監督監測。因此,全過程、穿透式托管是應對資管亂象、促進資管行業健康發展的重要手段。

      托管業務獨立第三方監督功能有助于維護國家金融安全。托管業務作為直接服務資本市場、保障資產管理行業健康發展的基石,已成為金融體系不可缺少的重要組成部分。如在人民幣國際化和資本市場開放過程中,托管業務的獨立第三方監督功能有助于保障國家金融安全。一方面,境內外資本市場互聯互通,跨境投資日益活躍,境外資本“引進來”,托管機制可以監測境外資本在境內的投資情況,看好自家田園,嚴防“野蠻人”行徑,防范引入外圍市場風險。另一方面,在“一帶一路”戰略中,隨著金磚銀行、亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金、中投等加大對外投資力度,托管機制可充分發揮資產保管、投資監督等功能,為境內資本“走出去”保駕護航。

    我國資產托管行業未來四大發展趨勢

      向基礎化、規范化方向發展。2018年4月,中國人民銀行、中國銀保監會、中國證監會、國家外管局聯合印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》,明確規定“資產管理產品資產應當由具有托管資質的第三方機構獨立托管,實施實質性的獨立托管”。資管新規對各類資管產品提出了統一的、規范的托管要求,使得托管機制成為各類資管產品運行中的基礎制度,托管業務成為開展資管業務的一項基礎性要求。從規范化方面來看,過去由于缺少法規依據,且托管人在合作過程中處于劣勢地位,托管人履職常常受到管理人的干擾,被迫接受“弱托管”甚至“無托管”模式,導致托管獨立監督作用發揮不充分。當前監管新規明確提出了“實施獨立第三方托管”的要求,這有利于促進資產管理領域實行統一的“全托管、強托管”制度,未來“弱托管”“無托管”將向“強托管”模式轉化,托管行業、托管服務的規范化、專業化程度將不斷提高。

      向綜合化、規?;⒄?。隨著“大資管”時代的到來,為適應不同資產管理機構的服務需求,資產托管行業提供的服務將逐步從以資產安全保管、估值核算、清算交收為核心的基礎服務向績效評價、風險分析、行政外包、信息咨詢交易便利等高附加值、綜合型的增值服務升級。作為連接商業銀行投資理財、代理推介、項目推薦等業務條線的紐帶,各商業銀行的資產托管部門通過建立集團內有效的合作聯動機制,充分整合項目、資本及渠道等業務資源,優化業務流程和運作效率,將資產托管業務打造成為連接資產端和負債端的服務平臺,為終端客戶提供包括從產品設計、資產推薦、銷售渠道等一站式的綜合金融服務。作為對接外部投資、融資雙方的橋梁,資產托管行業可以充分發揮“信息匯聚中心、資源整合中心、產品設計中心”的綜合服務優勢,整合投資、融資雙方的需求,將托管服務從投資鏈條的后端向投資鏈條的各個環節滲透,通過當事各方緊密協作,實現共贏,建立互補共生的行業生態系統。

      向多元化、差異化發展。一方面,市場參與主體更加多樣化。經歷20年發展,托管原來由商業銀行主導的格局已被打破,正在向多元化金融機構共同參與轉變。另一方面,托管市場差異化競爭趨勢明顯。傳統大行憑借托管業務先發優勢及網絡優勢,持續鞏固包括公募基金、保險資金、理財產品、養老金等在內的基礎托管產品優勢,并不斷深化托管綜合服務;中小商業銀行則通過靈活的體制機制,充分的資源整合及創新,加快占有托管市場份額。

      向全球化、國際化發展。人民幣國際化推動了人民幣跨境投融資的蓬勃發展,跨境投資通道進一步拓寬,我國托管行業的服務范圍也由境內向境外,由一國向全球演變。托管銀行將憑借持續構建的國際網絡,適應多元化投資趨勢,為境內外資本流動牽線搭橋,成為全球經濟一體化的積極推動者、跨境投資者的重要合作伙伴、境內外交易服務的有力提供者和監管部門的重要助手,托管行業全球化、國際化發展進程不斷加快。(完)

      文/ 中國工商銀行資產托管部

      文章來源:《中國銀行業》雜志2018年第8期(本文觀點僅代表作者觀點)

     
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